Oportunități atractive de investiții în acțiuni au fost greu de găsit într-un climat afectat de inflație, temerile de risc de recesiune și rate mai mari ale dobânzilor. Dar nu și dacă ești Warren Buffett. În ultimele șase luni, a cheltuit miliarde de dolari pentru a cumpăra aproximativ 20% din acțiunile Occidental Petroleum (OXY). Această mișcare ne dă de gândit o vreme, mai ales știind că a obținut recent aprobarea pentru a achiziționa 50% din companie. Așa că haideți să ne lămurim îndoielile și să analizăm de ce „Oracolul din Omaha” își dorește atât de mult această companie...
1. Are expunere la șist american.️
Șistul este un tip de mineral care, prin fracturarea hidraulică a rocii, permite extragerea gazelor naturale. Și dacă există un lucru pe care trebuie să-l știi despre Buffett, este că „nu va paria niciodată împotriva Statelor Unite”. Creșterea fracturării hidraulice, mai cunoscută sub numele de fracking, din 2010 a făcut din șistul american o forță de luat în seamă. A transformat peisajul energetic al țării și i-a asigurat independența energetică. Producția actuală de petrol din SUA (11,6 milioane de barili pe zi) este mai mult decât dublu față de cea din 2008, când a atins fondul în criză după patru decenii de scăderi. Faptul de subliniat este că Occidental a cumpărat Anadarko în 2019, unul dintre cei mai mari producători de șist din bazinul Permian, controlând până la 80% din producția sa de hidrocarburi din SUA.

Procesul de extracție a gazelor de șist. Sursa: Aflați.
2. Rentabilitatea bună datorită creșterii prețului petrolului.
Investiția în petrol și gaze este ușor de înțeles, tocmai tipul de afacere pe care îi place lui Buffett. Asta pentru că există doar doi factori principali care generează profituri, cantitatea produsă și prețul petrolului și gazelor. Acesta din urmă este cel mai important, deoarece îl influențează direct pe primul. Deși tranziția energetică este deja în curs, nu va dura mulți ani. Asta înseamnă că vom continua să depindem de petrol și gaze. În graficul următor putem observa o creștere a costului capitalului companiilor petroliere, determinată de criterii ESG. Acest lucru a însemnat că producătorii de petrol sunt stimulați doar să dezvolte noi proiecte la 90 de dolari pe baril, în comparație cu 57 de dolari pe baril, cu un cost de capital mai mic, menținând oferta de petrol limitată și prețurile petrolului mai ridicate pentru mai mult timp.
Prețul de echilibru al petrolului la diferite costuri de capital.
3. Are loc să crească la un preț mic.
Cel mai puternic punct al portofoliului Occidental este suprafața sa de teren din SUA. Are 2,9 milioane de acri în Bazinul Permian, vastul zăcământ de șist care se află sub Texas și New Mexico. Bazinul Permian are cea mai lungă durată de viață a resursei, precum și locul unde se așteaptă să aibă loc cea mai mare parte a creșterii producției de petrol din SUA.La rândul său, are unul dintre cele mai mari costuri de producție.scăzut. Acest lucru permite economii de scară pentru reducerea costurilor, fiind un mare avantaj competitiv. Occidental nu este doar unul dintre cei mai mari producători de petrol din Permian, așa cum putem vedea în graficul următor, este și unul dintre cei mai profitabili.
Occidental are un raport P/E mai bun decât concurenții săi. Sursa: Simplywall.st.
4. Management bun al companiei.
Buffett a început să investească în acțiunile Occidental Petroleum la începutul acestui an și a spus că CEO-ul companiei conduce compania eficient. Referindu-se la faptul că a prioritizat profiturile în detrimentul producției. Adică, atunci când ratele dobânzilor erau la cel mai scăzut nivel, multe companii au cheltuit capital pentru a se extinde, urmărind în esență creșterea în detrimentul profiturilor, în detrimentul investitorilor. În schimb, echipa de management a Occidental Petroleum s-a concentrat pe generarea de fluxuri de numerar puternice și durabile. Acest lucru explică de ce generarea de numerar a fost atât de puternică în ultimele trimestre. Echipa de management a spus că are trei obiective pentru fluxul său de numerar liber: reducerea datoriilor, plata dividendelor și răscumpărarea acțiunilor. Având în vedere că datoria netă se așteaptă să fie redusă semnificativ până la sfârșitul acestui an, Oracle va obține o rentabilitate mare a investiției în următorii doi ani.
Datoria Occidental Petroleum față de capitaluri proprii din 2016 până în 2022. Sursa: Simplywall.st.
5. Un flux de numerar sănătos.
Chiar mai mult decât creșterea, o creștere a fluxului de numerar liber este o măsură importantă atunci când faceți o investiție în acțiuni. Ne spune cât a mai rămas unei companii după ce a investit în viitorul ei. Cu cât fluxul de numerar liber este mai mare, cu atât este mai bine pentru noi, deoarece acei numerar pot fi folosiți de multe ori. De exemplu, pentru a plăti datorii, pentru a face achiziții, pentru a reinvesti în companie sau pentru a le returna acționarilor sub formă de dividende sau prin răscumpărări de acțiuni. Așa cum sunt prețurile petrolului în prezent, Occidental este de așteptat să fie o mașină generatoare de numerar, cu profitabilitate a fluxului de numerar liber de până la 14%. Aceasta înseamnă că și-ar putea răscumpăra toate acțiunile în aproximativ șapte ani la cursul actual. În plus, dividendele sale sunt sustenabile până la un preț puțin probabil de 40 de dolari pe baril, iar compania a lansat recent și un program de răscumpărare de acțiuni de 3.000 miliarde de dolari, prin care ar putea răscumpăra până la 4% din cotele sale de piață în cursul anului următor. .
Venituri Occidental Petroleum din 2007 până în 2021. Sursa: Occidental Petroleum.
6. O marjă de siguranță solidă.
A plăti în exces pentru o acțiune nu este exact ceea ce ar face Buffett. Cumpărați doar atunci când credeți că poate fi generată o creștere mai mare a valorii pe termen lung. Cel mai bun mod de a evalua o companie de petrol și gaze este să adunăm valoarea activului net (NAV) a tuturor activelor sale. Vom presupune prețuri durabile ale petrolului și gazelor pe termen lung pentru viitor, apoi reducem numerarul net generat de producție pe durata de viață a activului. Graficul de mai jos, bazat pe estimările Goldman Sachs, arată că Occidental valorează mult mai mult dacă credeți, așa cum o fac marea majoritate a analiștilor, că prețurile petrolului pe termen lung vor rămâne la 60 de dolari pe baril sau mai mult pentru mai mult timp. Acest lucru se datorează faptului că expunerea uriașă a Occidentalului la producția de petrol din SUA înseamnă că are una dintre cele mai mari expuneri la prețurile petrolului în comparație cu restul sectorului.
Valoarea activului net OXY la diferite prețuri ale petrolului.
Cum putem profita de această oportunitate de investiții în acțiuni?類
Buffett are o expunere totală de 38.000 de miliarde de dolari în sectorul energetic în portofoliul său de investiții în acțiuni Chevron (CVX) y Vest (OXY), și asta oferă multe indicii cu privire la poziția sa față de prețul petrolului pe termen lung. Dacă împărtășim această opinie și vedem optimism în prețul petrolului și, în special, șist din SUA, am putea investi direct în Occidental Petroleum. Pe de altă parte, dacă preferați să diversificați expunerea la sector prin iShares US Oil & Gas Exploration & Production ETF (IEO). Am putea investi, de asemenea, în iShares Global Energy ETF (IXC) pentru o expunere mai globală.