Este normal ca cumpărătorii din sectorul imobiliar chinez să plătească în avans pentru o proprietate neconstruită încă, iar procesul a funcționat bine în trecut. Dar recentele măsuri drastice ale Guvernului în investiții în acțiuni imobiliare din China Au paralizat construcțiile în toată țara. Acest lucru i-a împins pe cumpărătorii de case să boicoteze plățile ipotecare până când vor vedea din nou mișcare. Și asta ar putea ajunge să provoace dureri de cap pentru toate investițiile chineze în acțiuni...
De ce sunt aceste boicoturi atât de riscante?
Vor dăuna marelui motor al economiei chineze️
Se estimează că investițiile în stocurile imobiliare din China (de la construcția de proprietăți la serviciile imobiliare) reprezintă mai mult de un sfert din producția economică a Chinei. Și conform Panteonul Macroeconomie, intre 30 si 40% din creditele bancare sunt expuse sectorului imobiliar. De asemenea, vânzarea de terenuri, care reprezintă între 30 și 40% din veniturile administrației locale. Deci, orice perturbă direct investițiile în acțiunile imobiliare din China va avea un impact grav asupra economiei țării în ansamblu.

Investițiile în acțiunile imobiliare din China sunt în scădere de mai bine de un an. Sursa: Biroul Național de Statistică din China.
Vor dăuna unui alt mare motor al economiei chineze️
Investiția în acțiunile din sectorul bancar este următorul mare perdant din această saga. Creditele ipotecare estimate la 1,7 trilioane de yuani (aproximativ 250.000 de miliarde de dolari) pe cărțile sale ar putea fi afectate de boicoturi. Apropiindu-se puțin, creditele ipotecare ale China Construction Bank Corp. (una dintre cele mai mari bănci din lume) reprezintă mai mult de 20% din activele sale totale. Preocupările cu privire la deteriorarea creditelor au făcut ca indicele Hang Seng Mainland pentru bănci să scadă cu 8% în ultima săptămână, cu posibilitatea ca scăderea să fie și mai mare dacă boicoturile câștigă putere.
Peste 70% din averea gospodăriei chineze este legată de investițiile în sectorul imobiliar. Aceasta înseamnă că o scădere bruscă a prețurilor proprietăților ar putea avea un impact semnificativ asupra cheltuielilor consumatorilor. Scăderea potențială a încrederii consumatorilor într-un moment în care creșterea globală încetinește și inflația nu arată niciun semn de scădere ar putea provoca mari probleme pentru economia chineză.
Va afecta investițiile în acțiunile chineze
Investiția în acțiuni chineze a arătat mult mai atractivă decât alte economii majore în ultimii doi ani. Acest lucru se datorează faptului că economia țării a crescut relativ rapid și nu a trebuit să facă față unei inflații excesive. Drept urmare, investitorii din SUA și EMEA au investit mai mulți bani în ETF-urile de acțiuni chineze decât oricând în ultimul deceniu.
Fluxul lunar al ETF-urilor de acțiuni chinezești. Sursa: Blackrock
Dar dacă boicoturile au impact asupra economiei în general și investitorii decid să părăsească piața de valori a țării, investiția noastră în acțiunile chineze s-ar putea scufunda.
Va afecta încrederea investitorilor
Majoritatea obligațiunilor nedorite ale Chinei sunt emise de dezvoltatori imobiliari, iar investitorii le-au vândut în masă. Acest lucru a însemnat că profitabilitatea lor medie a crescut la 26%, ceea ce face din ce în ce mai costisitoare pentru companiile imobiliare să refinanțeze și să obțină banii de care au nevoie pentru a continua să funcționeze. Aceste boicoturi nu vor face decât ca investitorii să aibă mai puțină încredere în ei, ceea ce ar putea face ca profitabilitatea și dificultatea de refinanțare să crească și mai mult.
Rentabilitatea obligațiunilor chinezești cu un an înainte. Sursa: Trading Economics
Nu este vorba doar de obligațiuni nedorite: investitorii vând obligațiuni chiar și ale companiilor de construcții de calitate investițională, ceea ce le îngreunează accesul la capital și le intensifică problemele de lichiditate. Acest lucru face ca investițiile în acțiuni din acest sector și, prin extensie, economia chineză și mai riscante.
Ar trebui să intru în panică?
Nu încă. De fapt, există câteva motive pentru a fi optimist: (i) Guvernul chinez are un stimulent să acționeze rapid. Se așteaptă ca Xi Jinping să primească un al treilea mandat la putere, ceea ce înseamnă că guvernul său va face tot posibilul pentru a preveni ca boicoturile să provoace prea multe daune. Și aveți multe opțiuni pentru a face acest lucru. De la a permite cumpărătorilor de case să întârzie plata ipotecilor până la a permite guvernelor locale să cumpere proiecte de la dezvoltatori. Indiferent de soluția aleasă, economia de comandă de sus în jos a Chinei permite luarea și implementarea rapidă a deciziilor.
Investițiile în acțiuni imobiliare au expus economia chineză la acest posibil colaps. Sursa: Bloomberg Opinion
(ii) Consumatorii chinezi par să se descurce bine. Deși datoria gospodăriilor chineze ca procent din economia țării a atins 62% în 2021, aceasta este totuși mult mai mică decât cea de 78% și, respectiv, 86% a Statelor Unite și, respectiv, Regatul Unit. Deci, în timp ce aceste boicoturi ar putea avea un impact asupra cheltuielilor, investițiile în acțiuni imobiliare din China se află într-o poziție relativ puternică, care ar trebui să servească economia.
Datoria publică a Chinei a crescut progresiv an de an. Sursa: Bloomberg
(iii) Este puțin probabil ca aceasta să fie o situație similară cu cea din accidentul din 2008. Dacă criza se agravează, este probabil să se limiteze la țara însăși. La urma urmei, împrumuturile băncilor chineze acordate dezvoltatorilor imobiliari locali nu sunt la fel de tranzacționabile sau securitizate ca cele ale băncilor americane în 2008. În plus, supravegherea guvernamentală strictă a făcut ca participarea investitorilor străini la investițiile în stocurile imobiliare din China să fie redusă.
Cum ne putem proteja investiția în acțiuni?️
Nu este sigur că aceste boicoturi vor ajunge să afecteze în mod semnificativ creșterea economică a Chinei, dar nici nu este sigur că nu o vor face. Așa că cel mai bine este să stai departe de a investi în acțiuni mai expuse economiei chineze. Companiile de lux și producătorii de automobile generează o parte semnificativă din veniturile lor în țară. De asemenea, am putea fi mai selectivi în ceea ce privește expunerea noastră la materiile prime. Mărfurile sunt adesea văzute ca o bună acoperire împotriva inflației, dar o încetinire a sectorului construcțiilor din China ar putea atenua strălucirea mărfurilor precum oțel și minereuri de fier și cupru. Acestea fiind spuse, metalele prețioase precum aurul și argintul ar trebui să reziste.
Țările exportatoare de mărfuri precum Australia, Brazilia, Argentina și Africa de Sud vor vedea probabil slăbiciune în monedele lor dacă creșterea economică a Chinei va începe să încetinească. Economiile asiatice, cum ar fi Japonia, Coreea de Sud, Taiwan, Singapore și Vietnam sunt, de asemenea, dependente de economia chineză, iar piețele lor de valori ar putea avea performanțe sub cele ale Statelor Unite și ale Europei de Vest.