L fonduri de investiții condus de manageri de fonduri legendari Bill Ackman, din Pershing Square, și Dan Loeb, de la Third Point, tranzacționează în prezent cu reducere. Anul acesta a fost dificil pentru toate piețele de investiții. În vremuri de incertitudine a pieței, uneori putem găsi puncte de intrare ieftine pentru portofoliul nostru de investiții în acțiuni. Și acesta este unul dintre acele momente...
De ce se vând aceste fonduri cu reducere?廊
Acțiunile Ackman's Pershing Square Holdings (PSH LN) și al treilea punct al lui Loeb (TPOU LN) sunt listate la Bursa de Valori din Londra. Piața Pershing, la rândul său, este listată și în Țările de Jos (PSH NA), în acest caz în dolari SUA. Atât Third Point, cât și Pershing sunt „fonduri închise”, ceea ce înseamnă că au un număr fix de acțiuni disponibile. Iar prețul acelor acțiuni este determinat nu numai de cererea investitorilor, ci și de valoarea activului net (NAV) a fondului, care reprezintă activele totale ale companiei minus pasivele sale totale.
Aici putem găsi o afacere pentru portofoliul nostru de investiții în acțiuni. Se spune că fondurile se tranzacționează cu reducere atunci când prețul acțiunilor lor (linia albă) este sub NAV (linia albastră) și cu o primă atunci când prețul acțiunilor lor este peste NAV. Cu cât reducerea este mai mare (zona roșie inferioară), cu atât este mai ieftină.
Prețul acțiunilor Pershing Square, valoarea NAV și reducerea la NAV (panoul de jos). Sursa: Bloomberg.
Când piețele scad și investitorii vând o parte din portofoliul lor de investiții în acțiuni, reducerile la valoarea activului net sunt de obicei mai mari. După cum puteți vedea în grafic, reducerea lui Pershing Square la NAV a ajuns la 40% în cele mai panicate zile ale pandemiei în luna martie 2020. Dar media sa din ultimii trei ani este de doar 29%. În prezent, este cu 32% mai mică decât de obicei. De aceea credem că este o oportunitate bună, având în vedere că Pershing Square are un program activ de răscumpărare de acțiuni. În acest fel, vă ajută să vă susțineți NAV și să vă mențineți discountul sub control.
Atunci unde apare o reducere dublă?✌️
AVI Global Trust (AGT LN) este un fond de investiții. De asemenea, are un număr închis de acțiuni și investește în fonduri care se tranzacționează cu o reducere față de valoarea VAN și în alte acțiuni de valoare. Cea mai mare participație și 8,5% din activele sale este Pershing Square Holdings. Third Point, care tranzacționează, de asemenea, cu o reducere la valoarea activului său net, este a cincea deținere ca mărime, cu 5,9% din valoarea portofoliului său de investiții în capitaluri proprii.
Datorită structurii sale închise și a slăbiciunii pieței în acest an, reducerea AVI la NAV a crescut la 12%, aproape dublul mediei de 7% și nu departe de reducerea sa din timpul pandemiei, situată în 15%. Adică, prin achiziționarea unui fond precum AVI Global Trust, am putea profita de faptul că se tranzacționează cu reducere, profitând în același timp de faptul că investițiile sale, precum Pershing Square, se tranzacționează și cu reducere, obținând acea reducere dublă.
De ce ar trebui să ne uităm la AVI Global Trust?
Pe lângă fondurile Pershing Square și Third Point, investițiile AVI Global Trust includ holdinguri controlate de familie, cum ar fi Christian Dior (CDI) care este proprietarul LVMH (LVMH). AVI mai deține o participație în holdingul Exor NV al familiei Agnelli (0RKY), care, pe lângă investițiile mari în Ferrari (RACE) Y Stelar (STLA), are acțiuni în cameco (CCJ) Y NexGen Energy (NXE).
Dacă cumpărăm AVI Global Trust, vom câștiga expunere într-o gamă largă de sectoare. Această reducere dublă este în prezent mai mare decât în mod normal din cauza declinului recent al pieței. Asta nu înseamnă că reducerea nu va fi și mai mare, dar la nivelurile actuale, pare puțin probabil să se adâncească vizibil de aici. Dacă sentimentul pieței se îmbunătățește, discountul ar putea fi redus din nou.
Top 10 acțiuni. Sursa: Asset Value Investors.
AVI joacă un rol activ în îmbunătățirea gestionării fondurilor. Recent, în urma presiunilor din partea acționarilor AVI, Third Point a inițiat o răscumpărare de acțiuni care a dus la închiderea reducerii sale la valoarea VAN. AVI se angajează, de asemenea, cu managementul pentru a încerca să îmbunătățească profitabilitatea. Fondurile de investiții pot folosi efectul de levier atunci când cred că piețele arată bine pentru a încerca să crească randamentele. AVI și-a redus efectul de levier la sfârșitul anului 2021, anticipând scăderi ale pieței, dar și-a reluat achizițiile în iulie. Prin urmare, trebuie să urmărim aceste oportunități pentru a ne crește portofoliul de investiții în acțiuni într-o perioadă ca cea pe care o trăim.