Elon Musk a declarat săptămâna aceasta că consideră că o recesiune a investițiilor în acțiuni este probabilă pe termen scurt, în timp ce banca de investiții Goldman Sachs tocmai și-a actualizat previziunile pentru a arăta că o recesiune în următorii doi ani. Dar există trei motive pentru care ambele ar putea greși...
1. Marjele de profit ale investițiilor în acțiuni sunt la niveluri extraordinar de ridicate
Președintele Rezervei Federale a declarat săptămâna trecută că banca centrală va continua să majoreze ratele dobânzilor în SUA până când va exista o scădere notabilă a inflației față de luna precedentă. Ca regulă generală, dacă o bancă centrală continuă să crească ratele după ce inflația a atins vârful, aceasta a mers prea departe și poate declanșa o recesiune.

Din primăvara anului 2021, inflația a crescut vertiginos. Sursa: Pantheon Macroeconomics
Dar există un motiv pentru care șansele ar putea favoriza investiția în acțiuni de data aceasta. Profiturile corporative sunt susceptibile să scadă de la nivelurile lor vertiginoase din cauza ofertei în creștere, nu a cererii în scădere. Cererea a depășit oferta pentru orice, de la microcipuri la energie, pe măsură ce pandemia s-a retras și întreruperile aprovizionării în țări precum China, Rusia și Ucraina au condus la creșterea prețurilor la produsele disponibile. Se așteaptă ca oferta să se îmbunătățească la nivel mondial în lunile următoare, ceea ce va determina companiile să reducă prețurile pentru a fi competitive, contribuind la scăderea inflației. Și, desigur, le va reduce marjele de profit, dar companiile ar prefera probabil să aibă mai multă concurență cu o cerere stabilă decât să aibă o cerere în scădere, ceea ce însoțește de obicei creșterea ratelor dobânzilor.
Forțele care au provocat creșterile se estompează. Sursa: Pantheon Macroeconomics
2. Există o mulțime de numerar în sistem
Gospodăriile au mai mulți bani (cu aproximativ 3 trilioane de dolari mai mult) decât la începutul pandemiei, astfel încât oamenii sunt într-o poziție mai bună pentru a face față creșterii prețurilor la alimente și la combustibil. Desigur, acele 3 trilioane de dolari nu sunt distribuite în mod echitabil (sau echitabil, de altfel). Iar cei mai săraci sunt cei care suferă cel mai mult. Înainte de a crește prețurile, ei au cheltuit aproape 30% din venituri pe alimente și energie, așa că soldurile lor de numerar au scăzut. Dar cheltuielile generale ale consumatorilor nu sunt de obicei determinate de cei cu cele mai mici venituri, iar cei mai bogați continuă să cheltuiască până acum. Acest lucru vă va reduce economiile, fără îndoială, dar poate ajuta și economia americană să evite o recesiune.
Lichiditatea scade sub 20%. Sursa: Patheon Macroeconomics
Companiile, la rândul lor, au aproximativ 300.000 de miliarde de dolari lichidități suplimentare și, deocamdată, costurile datoriei rămân scăzute. Acest lucru ar trebui să încurajeze companiile să continue să investească în echipamente și utilaje (cunoscute și sub denumirea de capex) – iar aceste cheltuieli ar putea ajuta la evitarea unei recesiuni.
3. Creșterea salariilor este deja încetinită
Când inflația crește, așa cum a crescut și lucrătorii sunt greu de găsit, companiile se grăbesc să majoreze salariile, ceea ce, la rândul său, alimentează inflația. Atunci când o bancă centrală crește ratele dobânzilor ca răspuns la toată această inflație, efectul se scurge în cele din urmă la investiții în acțiuni, care se confruntă cu costuri mai mari (inclusiv muncitori mai scumpi). Acest lucru vă poate reduce profiturile și, în consecință, poate duce la reduceri de personal. Și aceste reduceri de locuri de muncă sunt de obicei urmate rapid de o încetinire în restul economiei. Dar creșterea salariilor a încetinit recent: de la o rată anualizată de 6,5% în al treilea trimestru al anului trecut la aproximativ 4% în al doilea trimestru al acestui an, potrivit firmei de cercetare. Panteonul Macroeconomie. Și această încetinire ar putea fi aici pentru a rămâne, mai ales având în vedere creșterea recentă a numărului de persoane care caută activ un loc de muncă.
Variația interanuală a venitului nominal mediu. Sursa: EPI
De obicei, creșterea salariilor crește la sfârșitul ciclului, forțând băncile centrale să-și facă griji cu privire la inflația „încorporată” sau persistentă. Dar, având în vedere că creșterea salariilor deja încetinește, acest lucru pare puțin probabil de data aceasta. De fapt, elementele cele mai sensibile la salarii ale inflației de bază încetinesc deja considerabil. Acest lucru sugerează că încetinirea lunară a inflației pe care Fed dorește să o vadă s-ar putea produce mai devreme decât se așteaptă majoritatea economiștilor – și că până în septembrie, banca centrală a SUA ar putea fi în măsură să înceapă să facă noi creșteri mici, dacă există sunt oricare. În acest scenariu, o recesiune ar fi foarte puțin probabilă. Și dacă ar apărea una, ar fi scurtă și blândă.