Când va lovi recesiunea pe bursă?​

Majoritatea economiștilor sunt de acord că o recesiune este inevitabilă în investițiile în acțiuni. Întrucât nu se pune problema dacă se va întâmpla sau nu, ci când. Și cu privire la această întrebare, ciclul speranței, creat de strategul șef de investiții Piper Sandler, Michael Kantrowitz, poate oferi o perspectivă. Acesta arată cât de mari influențează ratele dobânzilor patru părți cheie ale economiei: locuințe, comenzi, profituri și ocuparea forței de muncă. Deci haideți să aruncăm o privire la ciclu și să vedem ce ne spune acum...

Piața imobiliară: este primul care se oprește️​

Primul sector care reacționează la dobânzi mai mari este piața imobiliară și tinde să reacționeze într-un mod mare. La urma urmei, imobiliare este cea mai mare clasă de active din lume și este direct legată de alte sectoare importante ale economiei: comercianții cu amănuntul de consum, de exemplu, și băncile.

graficul 0

Ratele ipotecare au crescut recent peste 6%. Sursa: Bloomberg

Aici, ratele dobânzilor mai mari se traduc în rate ipotecare mai mari, ceea ce crește costul de cumpărare a unei case și reduce cererea. Și când dobânzile ipotecare cresc destul de, destul de repede, așa cum au făcut-o recent (rata la un împrumut ipotecar fix pe 30 de ani în SUA tocmai a depășit 6%, față de 2,5% în urmă cu câteva luni), impactul este aproape imediat. Potențialii cumpărători sunt forțați să părăsească piața; în timp ce vânzătorii constată că trebuie să aștepte mai mult pentru a găsi un cumpărător și ar putea fi nevoiți să facă compromisuri la preț.

Ce ne spun datele?​

Indicele pieței locuințelor NAHB, care ia pulsul pieței de locuințe unifamiliale prin sondajul oamenilor despre lucruri precum accesibilitatea locuințelor, câți potențiali cumpărători au vizitat case noi și vânzările așteptate, au atins vârful în 2021 și au scăzut recent cu o șase. lună la rând.

graficul 1

Indicele pieței imobiliare din SUA pe 10 ani Nahb. Sursa: TradingEconomics

Case noi și autorizații de construcție, un indicator al construcției de case noi, au încetinit și ele. Și întrucât acești indicatori arată că vârful a avut loc în urmă cu câteva luni, probabil că am trecut deja de etapa 1.

Comenzi: scad comenzile noi de la companii si consumatori 

Când companiile se așteaptă ca consumatorii să-și reducă cheltuielile în curând, își ajustează producția cât mai curând posibil. Și chiar acum, există multe motive pentru care consumatorii sunt pe cale să-și strângă cureaua: costurile mai mari ale locuințelor și prețurile mai mari la alimente, gaze și utilități strâng bugetele gospodăriilor și fac ca acestea să își reducă mai multe șansele.

Ce ne spun datele? ​

El ISM produce comenzi noi, care sondajează peste 400 de companii cu privire la comenzi noi, stocuri, comenzi în așteptare și planuri de producție, a scăzut constant de anul trecut. Și cu încrederea lui consumatorii y companiilor căzând de pe o stâncă, este puțin probabil să vedem schimbări rapide. Acestea fiind spuse, comenzi noi de bunuri de larg consum au rămas puternice și vânzările din sectorul prelucrător Au experimentat doar o mică scădere.

graficul 2

Indicele ISM al comenzilor noi în sectorul prelucrător. Sursa: Tradingeconomics

Acest lucru sugerează că putem fi aproape de mijlocul acelei a doua etape. Dacă este adevărat, probabil că avem mai puțin de un an înainte ca economia generală să înceapă să încetinească (T = 0 în graficul de mai sus).

Beneficii: În cele din urmă, companiile sunt afectate

Dacă se pare că profiturile corporative au rămas remarcabil de rezistente, asta pentru că, după cum arată cadrul, impactul ratelor mai mari asupra profiturilor nu este imediat. Se prinde numai după ce consumatorii strâng sforile poșetei.

Și pe termen scurt, companiile își pot menține adesea profiturile reducând costurile, transferând alte costuri către consumatori sau întârziind cheltuielile. Dar, în cele din urmă, o încetinire a cheltuielilor de consum și o creștere a cheltuielilor de producție și finanțare încep să muște, iar profiturile companiilor scad. În acest moment, companiile vor trebui să-și strângă cureaua semnificativ, concediind lucrători și renunțând la planurile de expansiune. Acest lucru are repercusiuni uriașe asupra restului economiei și de aceea o reducere a profiturilor tinde să fie urmată rapid de o încetinire în restul economiei.

Ce ne spun datele? ​

L bunuri capitale (bunuri folosite pentru a produce alte bunuri), the Productie industriala și orele suplimentare săptămânale medii (AWH) a angajaților de producție și fără supraveghere din sectorul de producție continuă să crească, deși într-un ritm mai lent. Acest lucru sugerează că nu am ajuns încă în stadiul în care profiturile sunt reduse, dar că ne apropiem. Și când vom ajunge acolo, cel mai probabil va trece mai puțin de un an până când restul economiei va urma încetinirea.

graficul 3

Istoricul orelor suplimentare săptămânale medii ale angajaților de producție și nesupraveghetori. Sursa: fred.stlouisfed

Angajarea: frâna finală

Ocuparea forței de muncă este ultima care reacționează la dobânzile mai mari și începe să încetinească abia după economia mai largă. Numai atunci când companiile își reduc în mod agresiv dimensiunea, când consumatorii și-au redus cheltuielile și când prețurile locuințelor au scăzut de la nivelurile maxime pentru câteva luni, șomajul crește, salariile și profiturile încetinesc, iar inflația scade.

grafic de bare

Indicele salariilor din SUA 2021. Sursa: Tradingeconomics

Ce ne spun datele?​

Las statul de plată și venituri personale Sunt solide, iar IPC subiacent este inalt. Și, deși mulți indică acești factori ca dovadă a rezistenței economice, acest lucru trece cu vederea condițiile economice actuale. Cu alte cuvinte, ratele mai mari ale dobânzilor slăbesc deja economia, dar nu apare încă în acei indicatori economici întârziați.

Deci, când va afecta recesiunea investițiile în acțiuni?

Foaia de parcurs și datele ciclului HOPE sugerează că suntem bine în încetinire, în faza de „Comenzi”. Și asta tinde să precedă o încetinire mai largă a economiei cu șase până la 12 luni. Nu prezice neapărat că vom intra într-o recesiune (la urma urmei, este o foaie de parcurs, nu o rețetă exactă), dar arată cu siguranță că încetinirea creșterii ar putea avea loc mai devreme decât se așteaptă unii economiști.

Așadar, trebuie să urmărim semnele unei încetiniri a profiturilor corporative pentru a doua jumătate a acestui an, deoarece ar putea indica faptul că cadrul se dezvoltă și că economia este probabil să intre într-o recesiune la un moment dat în anul următor.

grafic de date

Foaia de parcurs a modului în care economia răspunde la modificările ratelor. Sursa: Michael Kantro

În ceea ce privește ceea ce trebuie să facem cu portofoliul nostru, credem că o poziție defensivă este încă justificată, cel puțin până când încetinirea câștigurilor corporative devine mai clară în date. Între timp, trebuie să ne asigurăm că avem companii de înaltă calitate în industriile defensive. 


Lasă comentariul tău

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

*

*

  1. Responsabil pentru date: Miguel Ángel Gatón
  2. Scopul datelor: Control SPAM, gestionarea comentariilor.
  3. Legitimare: consimțământul dvs.
  4. Comunicarea datelor: datele nu vor fi comunicate terților decât prin obligație legală.
  5. Stocarea datelor: bază de date găzduită de Occentus Networks (UE)
  6. Drepturi: în orice moment vă puteți limita, recupera și șterge informațiile.