Prețul investiției în acțiuni poate să fi scăzut anul acesta, dar fondul speculativ Bridgewater El crede că încă nu au atins fundul. Ei au comparat situația actuală cu piețele ursiste determinate de inflație din trecut. În opinia sa, situația actuală ar trebui să se înrăutățească pentru a începe să se vadă îmbunătățiri. Să vedem atunci de ce Bridgewater se teme că investițiile în acțiuni vor continua să scadă...
Ce trebuie să se întâmple pentru ca stocurile să continue să scadă?
Bridgewater a identificat că piețele ursoase tind să urmeze două etape, așa cum am explicat într-un alt articol. Să trecem în revistă aceste două etape:
Evaluările sunt mai mici.
Creșterile ratelor dobânzilor reduc valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare (FCF) ale unei companii. Și din moment ce ratele dobânzilor mai mari tind să cauzeze tot felul de probleme economiei, ele dăunează și încrederii investitorilor, ceea ce înseamnă că ei stau departe de a investi în acțiuni. Prin urmare, pentru ca investiția în acțiuni să pară mai atractivă, evaluările companiilor trebuie să scadă. Până acum, cam asta am văzut anul acesta.
Comparația profitabilității acțiunilor cu scăderile ratei dobânzii. Sursa: Bridgewater.
Profituri mai mici.
Această etapă este mai puțin despre evaluări și sentimentul pieței și mai mult despre economia reală și profiturile companiei. The crește rata dobânzii duce la o creștere economică mai scăzută. Chestia este că acestea afectează diferite sectoare ale economiei cu diferite întârzieri, așa că nu toate sectoarele vor încetini în același timp. Prin urmare, chiar dacă un sector lider precum cel al locuințelor începe să încetinească, ar putea dura câteva luni pentru ca profiturile companiei să urmeze exemplul. Și dacă câștigurile scad mai mult decât se așteaptă piața, așa cum fac adesea, prețurile acțiunilor scad din nou. S-ar putea spune că nu am trăit încă acea etapă, dar ne-am putea apropia de ea.
Factorul decisiv pentru viitorul investiției în acțiuni va fi profitul. Sursa: Bridgewater.
Ce trebuie să se întâmple pentru ca stocurile să se redreseze?
De la Bridgewater, ei afirmă că trebuie îndeplinite trei condiții pentru ca stocurile să revină într-o recesiune determinată de inflație. În primul rând, economia trebuie să încetinească brusc. Atunci băncile centrale trebuie să relaxeze condițiile actuale, adică rate mai mici ale dobânzilor. În cele din urmă, randamentele așteptate pe termen lung ale acțiunilor trebuie să fie suficient de mari pentru a stimula investitorii să le aleagă în locul activelor mai sigure, cum ar fi obligațiunile. Bridgewater a publicat acest tabel, unde putem observa că aceste condiții au apărut aproape de fiecare dată când investițiile în acțiuni s-au recuperat pe piețele urs inflaționiste anterioare.
Tabel cu evoluția diferitelor piețe urs inflaționiste. Sursa: Bridgewater Associates.
Deci, au atins acțiunile la fund?路♂️
Momentan, nu pare să investești în acțiuni. Acest lucru se întâmplă din mai multe motive: economia este încă prea puternică. Cu siguranță, unii indicatori de vârf (cum ar fi piața imobiliară și încrederea consumatorilor) au scăzut, iar alte indicatori, cum ar fi Indicele managerilor de achiziții (PMI) ISM, încetinesc, de asemenea. Dar până acum, indicatorii cheie, cum ar fi cheltuielile de consum și piața muncii, rămân surprinzător de puternici.
Randamentele așteptate pe termen lung ale acțiunilor sunt prea scăzute. Sursa: Bridgewater
În plus, investitorii rămân atenți să investească în acțiuni. Randamentele așteptate pe termen lung ale S&P 500 par mai atractive acum decât la începutul anului, dar am putea argumenta că sunt încă prea scăzute pentru a atrage investitori. Trebuie să vedem încă o capitulare reală (când investitorii aruncă prosopul). Deși evaluările au revenit la media lor, ele nu au depășit în scădere, așa cum se întâmplă adesea pe piețele ursiste. Și având în vedere nivelurile actuale de randament, investiția în acțiuni rămâne relativ mai puțin atractivă decât investiția în obligațiuni, astfel încât prețurile ar putea fi nevoite să scadă pentru ca investitorii să înceapă să cumpere din nou acțiuni.
Care este oportunitatea?類
La fel ca și Bridgewater, și noi credem că am ajuns până la fund. Dacă creșterile record ale ratei dobânzii ale Rezervei Federale împing economia într-o recesiune în următoarele luni, profiturile corporative ar putea scădea mai mult decât se așteaptă piața în prezent, iar investițiile în acțiuni vor simți probabil impactul. Creșterea economică lentă ar putea împinge inflația în direcția corectă și ar permite Fed-ului să-și ușureze în sfârșit politica monetară agresivă. În acel moment, ar putea apărea condiții de rebound Bridgewater.
Evoluția prognozată a inflației în SUA pentru următorii 2 ani. Sursa: Bloomberg.
Dacă ești de acord cu Bridgewater, am putea cumpăra obligațiuni de trezorerie. Acest lucru se datorează faptului că ar trebui să beneficieze pe măsură ce economia și inflația slăbesc. De asemenea, aurul s-ar putea descurca bine, mai ales dacă inflația rămâne mai fermă decât se aștepta. Dar dacă nu sunteți sigur ce se va întâmpla, cel mai sigur lucru ar putea fi să proiectați un portofoliu echilibrat de active care, în general, să funcționeze bine în diferite scenarii macroeconomice, așa cum ne propunem în acest articol.