Mai mult de jumătate dintre companiile din S&P 500 și-au raportat deja rezultatele trimestriale și totul a decurs surprinzător de bine. Este adevărat că s-au luptat cu inflația record și cu creșterile constante ale ratelor dobânzilor, dar au existat și motive pentru care investitorii să se simtă optimiști, de unde revenirea bruscă a investițiilor în acțiuni. Așa că haideți să aruncăm o privire la veștile bune din acest sezon de câștiguri, la avertismentele de care trebuie să țineți cont și la ce se află investițiile în acțiuni în viitor...
De ce sunt investitorii atât de optimiști?
Veniturile și profiturile au crescut în majoritatea sectoarelor
S&P 500 a înregistrat venituri și profituri globale crescute cu 16%, respectiv 9%, comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut, ceea ce indică faptul că companiile au rezistat destul de bine la un mediu dificil. Și deși investiția în acțiuni ale sectorul energetic (care au beneficiat de creșterea prețurilor la energie) a fost cel mai mare motor al acestor cifre, nu este singurul: veniturile tuturor sectoarelor au crescut, iar profiturile a 7 sectoare au crescut. De altfel, chiar dacă excludem rezultatele bune ale sectorului energetic, veniturile companiilor americane continuă să crească.

Investițiile în acțiuni și-au văzut veniturile și profiturile crescând. Sursa: Morgan Stanley
Rezultatele nu au fost atât de rele pe cât se aștepta
Investitorii tind să se concentreze mai puțin pe numerele brute și mai mult pe modul în care aceste numere se compară cu ceea ce se aștepta piața. Rezultatul celui de-al doilea trimestru de până acum este clar. Investiția în acțiuni s-a descurcat mai bine decât credeau analiștii. De fapt, puteți vedea mai jos că 52% dintre companii au depășit semnificativ estimările, în timp ce doar 12% au avut surprize negative semnificative.
Rezultatele S&P din al doilea trimestru. Sursa: Goldman Sachs
Companiile continuă să investească în creștere
Cheltuielile de capital ale companiilor (capex) sunt adesea o modalitate bună de a evalua cât de preocupate sunt companiile cu privire la viitor. Și conform Goldman Sachs, companiile și-au mărit colectiv planurile de investiții de la începutul sezonului de câștiguri. Acest lucru sugerează că sunt încrezători că orice eșec în creștere este doar temporară și că condițiile economice mai bune vor reveni în curând.
Cu ce probleme ne putem confrunta?
Există semne de probleme sub suprafață️
Dacă actualizările veniturilor au fost peste așteptări, este parțial din cauza faptului că analiștii au redus deja aceste așteptări considerabil. Și în timp ce majoritatea companiilor își depășesc în mod semnificativ propriile estimări, o fac aproape în fiecare trimestru. Este o practică obișnuită să subpromiți și să livrăm prea mult. Am văzut chiar și o scădere: 52% dintre companii, în medie, au depășit estimările în acest sezon de câștiguri, comparativ cu 62% în ultimele patru trimestre. De fapt, dacă ne uităm înapoi la graficul de mai sus, vom vedea că rezultatele acestui trimestru sunt în general mai proaste decât cele patru precedente. Și acele cifre nu sunt nici măcar ajustate pentru inflație...
Mediul economic ar putea merge din rău în mai rău️
Deși inflația și creșterea ratelor dobânzilor au creat un mediu economic dificil în al doilea trimestru, lucrurile se vor complica și mai mult în trimestrul al treilea și al patrulea. Acest lucru se datorează faptului că creșterea masivă a ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală va avea nevoie de timp pentru a afecta economia, restrângând și răcind activitatea economică. Iar dacă economia se va contracta, acest lucru va avea efecte asupra companiilor americane: profiturile corporative au scăzut în medie cu 13% în recesiunile anterioare.
Creșterile dobânzilor Fed au modificat calea investițiilor în acțiuni. Sursa: Morgan Stanley
Investitorii ar putea fi prea optimiști
Este posibil ca investitorii să-și fi redus așteptările, dar rămân optimiști. Ei prevăd că profiturile vor crește cu 6,7% în al treilea trimestru, cu 6,7% în al patrulea și cu 8,9% în 2022 în ansamblu. Acest lucru se întâmplă în ciuda faptului că „amploarea revizuirii câștigurilor” (un număr net al numărul de upgrade-uri la estimările analiștilor) au început deja să scadă. Acesta nu este un semn bun, deoarece o amplitudine în scădere (linia albastră) ne spune de obicei că următoarele 12 luni de creștere a câștigurilor vor scădea (linia galbenă). Dacă acest model se menține în acest an, există șansa ca companiile să decidă să-și elimine toate veștile proaste deodată pentru a se pregăti pentru un 2023 mai bun. Acest lucru ar putea accelera declinul.
Scăderea amplorii revizuirilor veniturilor precede de obicei scăderea estimărilor de creștere a EPS. Sursa: Morgan Stanley
Deci, unde vor merge investițiile în acțiuni?路♂️
Deteriorarea mediului economic va face dificilă menținerea acestor randamente în următorii doi ani. Și dacă câștigurile sunt mult mai mici decât cele așteptate în actualizările viitoare, acest lucru poate diminua sentimentul investitorilor și poate reduce valoarea investiției în acțiuni. Cu alte cuvinte, riscurile de scădere sunt mai mari decât potențialul de creștere, mai ales având în vedere așteptările optimiste ale investitorilor.Așa că, dacă ați venit aici în căutarea unui semnal de cumpărare, ne pare rău să vă dezamăgim, dar acum nu este momentul potrivit. . Cert este că fie vom vedea prețurile și așteptările privind câștigurile scăzând la un nivel care reflectă cu adevărat riscul unei recesiuni prelungite, fie așteptăm dovezi că companiile pot face față unui mediu mai rău. Nici nu vedem încă. Între timp, probabil că veți dori să mențineți un portofoliu diversificat și robust, construit pentru a rezista aproape oricărui mediu, precum acesta. Dacă asta înseamnă să pierdem profituri fiind conservatori cu investițiile noastre în acțiuni atunci când piețele cresc, nu este mare lucru. Sunt momente când trebuie să-ți asumi riscuri și momente când trebuie să fii precaut și să-ți limitezi pierderile. În acest moment, cea mai bună opțiune ar fi să fii precaut.