Prima săptămână completă din august aduce cu sine un eveniment de neratat pentru investitori: raportul privind salariile din sectorul non-agricol din SUA pentru luna iulie . După un iunie în care crearea de locuri de muncă a fost mult sub așteptări, cu doar 57.000 de poziții, piața așteaptă cu nerăbdare vești despre dacă aceasta a fost o anomalie sau începutul unei încetiniri mai profunde. Rezerva Federală, care a menținut ratele dobânzilor în intervalul 3,50% - 3,75% la ultima sa ședință, cu trei voturi împotrivă în favoarea creșterii acestora, urmărește îndeaproape aceste date pentru a-și evalua următoarea mișcare.
Consensul analiștilor indică crearea a între 80.000 și 91.000 de locuri de muncă, rata șomajului putând crește de la 4,2% la 4,3%. Se așteaptă ca creșterea medie a câștigurilor orare să rămână la 0,3% față de luna precedentă , ceea ce duce schimbarea de la an la an la 3,5%. Aceste cifre, deși modeste, nu ar fi suficiente pentru ca Fed să își relaxeze politica monetară, deoarece inflația de bază rămâne peste ținta de 2%, iar piața muncii prezintă încă semne de tensiune în unele sectoare.
Răcire ordonată sau stagnare?
Marea întrebare care planează asupra pieței bursiere este dacă piața muncii din SUA se confruntă cu o răcire treptată și controlată sau, dimpotrivă, se îndreaptă spre o stagnare care ar putea prefigura o recesiune. Datele din iunie, cu o creare de locuri de muncă atât de slabă, au declanșat semnale de alarmă , dar scăderea ratei șomajului la 4,2% în aceeași lună a transmis semnale contradictorii. Economiștii Deutsche Bank se așteaptă ca raportul din iulie să arate o accelerare modestă la 65.000 de locuri de muncă, în timp ce Crédit Agricole estimează cifra la 75.000. În orice caz, toate previziunile sunt de acord că ritmul angajărilor rămâne sub ceea ce este necesar pentru a menține șomajul stabil pe termen lung.
Între timp, Fed se află la o răscruce de drumuri. Președintele Rezervei Federale din Kansas City, Jeff Schmid, a insistat că este necesară o înăsprire suplimentară a politicii monetare pentru a readuce inflația la 2%, numind-o „prea mare”. În mod similar, președintele Fed, Kevin Warsh, a reiterat că deciziile viitoare vor depinde de date, echilibrând inflația și riscurile economice. Contractele futures pe ratele dobânzii prevăd o probabilitate de aproape 64% de creștere a ratei la reuniunea din septembrie, conform datelor LSEG, și o înăsprire de aproximativ 35 de puncte de bază până la sfârșitul anului.
Preludiul datelor: JOLTS, ADP și ISM
Înainte de raportul de vineri privind salariile în sectorul non-agricol, investitorii vor avea câteva indicii care să îi ajute să își facă pariurile. Raportul JOLTS privind locurile de muncă vacante din iunie, publicat marți , este de așteptat să arate o ușoară scădere la 7,25 milioane, față de 7,59 milioane, cât era anterior. O scădere moderată a locurilor de muncă vacante ar fi binevenită de Fed, deoarece ar reduce presiunile salariale fără a declanșa o creștere a șomajului. Cu toate acestea, dacă scăderea este accentuată și însoțită de o creștere a cererilor de șomaj, piața ar putea interpreta acest lucru ca un semn de slăbiciune structurală.
Miercuri va fi publicat raportul ADP privind ocuparea forței de muncă, cunoscut sub numele de „mini-NFP”, care prognozează 70.000 de noi locuri de muncă în sectorul privat, în scădere față de 98.000 în iunie. Această cifră este adesea folosită ca barometru, deși nu se aliniază întotdeauna cu cifrele oficiale . Tot miercuri va fi publicat indicele ISM pentru servicii din iulie, care se așteaptă să rămână în teritoriu expansionist, cu o valoare de 54,3 puncte. Subindicii privind ocuparea forței de muncă și prețurile plătite vor fi urmăriți îndeaproape, deoarece pot indica dacă inflația din sectorul serviciilor rămâne persistentă.
Joi, cererile săptămânale de șomaj vor completa tabloul înainte de marea zi. Se așteaptă o ușoară creștere la 201.000, față de 197.000 în săptămâna precedentă , ceea ce ar indica faptul că piața muncii nu se deteriorează brusc.
Trei scenarii pentru vineri
Analiștii iau în considerare trei rezultate posibile pentru raportul privind salariile din sectorul non-agricol, fiecare cu implicații distincte pentru dolar, venituri fixe și acțiuni. În primul scenariu, dacă datele depășesc semnificativ așteptările - de exemplu, prin adăugarea a peste 100.000 de locuri de muncă, cu șomajul menținut constant și salarii în creștere - dolarul s-ar aprecia, randamentele obligațiunilor de trezorerie ar crește, iar aurul ar putea fi supus presiunilor. Așteptările privind o creștere a ratei dobânzii în septembrie s-ar intensifica, iar acțiunile tehnologice cu valoare ridicată ar fi cele mai afectate.
În cel de-al doilea scenariu, cel mai probabil conform consensului, cifrele ar fi în conformitate cu așteptările : aproximativ 85.000-91.000 de locuri de muncă, șomaj la 4,3% și salarii stabile. Aceasta ar confirma o răcire treptată, dar ordonată, oferind o oarecare ușurare activelor de risc. Dolarul s-ar putea mișca într-un interval fără o direcție clară, în timp ce aurul ar rămâne în consolidare. Atenția s-ar îndrepta apoi către datele privind inflația și ocuparea forței de muncă, înainte de reuniunea din septembrie.
Al treilea scenariu, cel mai temut, ar reprezenta o cifră mult sub așteptări , cu crearea de locuri de muncă aproape de zero sau negative, șomajul crescând peste 4,3% și creșterea salariilor încetinind. În acest caz, piața ar trece rapid într-un mod defensiv: dolarul ar scădea, randamentele obligațiunilor s-ar prăbuși, iar aurul ar crește ca activ refugiu. Așteptările privind reducerile ratelor dobânzii ar câștiga teren, deși teama de o recesiune ar putea afecta acțiunile, în special sectoarele ciclice.
Combinația dintre creșterea numărului de locuri de muncă, rata șomajului, creșterea salariilor și revizuirile datelor anterioare va determina amploarea ajustării așteptărilor privind Fed. Nu este suficient să ne uităm pur și simplu la cifra principală : investitorii instituționali vor analiza dacă piața muncii continuă să genereze presiuni inflaționiste sau dacă, dimpotrivă, aceasta se răcește suficient pentru ca banca centrală să își permită o pauză mai prelungită.
Pe scurt, raportul privind salariile din sectorul non-agricol din iulie nu este doar un alt punct de date din calendar. Este elementul cheie care ar putea redefini cursul politicii monetare în lunile următoare . Având în vedere că Fed este divizată și inflația este încă departe de ținta sa, orice surpriză semnificativă ar putea declanșa mișcări bruște pe piețe. Traderii ar fi înțelepți să se pregătească pentru o săptămână cu volatilitate ridicată, monitorizând îndeaproape fiecare publicare și gestionând riscul cu prudență.