De ce ignorăm acțiunile de serviciu public?

Stocurile de utilități se află într-un loc ciudat: cu greu au reușit să depășească piața în general de la începutul anului, chiar dacă prețurile la energie electrică, gaze și alte servicii pe care le oferă au crescut vertiginos. Există anumite motive pentru asta, dar nu trebuie neapărat să le evităm doar pentru că toți ceilalți o fac.

De ce utilitățile nu au mers mai bine?​

Veniturile companiilor de utilități au crescut, dar și costurile materiilor prime de care au nevoie au crescut. Aceste cheltuieli suplimentare înseamnă costuri de producție mai mari și marje de profit mai mici. Și pentru că utilitățile sunt foarte reglementate, ele nu pot transfera pe deplin aceste costuri mai mari către clienți. Profiturile lor sunt adesea reglementate, iar guvernele reglementează orice profit peste „profitul permis” pentru a subvenționa clienții. Și cu costurile mai mari ale energiei care afectează grav veniturile disponibile ale consumatorilor (Acestea reprezintă 20% din cheltuielile gospodăriilor în unele regiuni, în creștere față de 7% în urmă cu un an), investitorii nu pot decât să spere că presiunile de reglementare continuă să crească. La rândul lor, randamentele mari ale dividendelor și fluxurile de numerar stabile de la utilități îi determină pe investitori să le trateze ca și cum ar fi obligațiuni, adică ca pe un activ cu venit fix. Acest lucru face ca acțiunile de utilități să fie mai vulnerabile la creșterea ratelor dobânzilor și, prin urmare, mai puțin populare în rândul investitorilor de astăzi.

Eficiența energetică a caselor europene. Sursa: EOM.

Deci de ce vreau să le am în portofel?路‍♂️​

Utilitățile au, de asemenea, cele mai bune caracteristici de obligațiuni. Spre deosebire de multe alte sectoare care depind de o economie în plină expansiune pentru a-și crește profiturile, utilitățile oferă servicii care sunt întotdeauna necesare. Această defensivă tinde să fie valoroasă atunci când economia slăbește. În plus, aceste companii sunt de obicei puternic reglementate cu puțini concurenți și fluxuri de numerar previzibile, ceea ce înseamnă că pot plăti dividende bune investitorilor. Aceste două caracteristici, rezistența la recesiunile economice și veniturile stabile, ajută la compensarea unora dintre pagubele cauzate de creșterea ratelor dobânzilor. Dar, ca și acțiunile, utilitățile au și câștiguri de capital semnificative. Și chiar acum, există motive întemeiate să credem că ar putea fi pe cale să profite de acel potențial.

Randamentele diferiților indici de utilitate din SUA Sursa: S&P Global.

(i) Utilitățile se află în centrul tranziției la energia verde, deoarece sursele de energie mai poluante sunt eliminate treptat și sursele mai ecologice sunt introduse treptat. Conflictul inițiat de Rusia, principalul furnizor de gaze din Europa, nu a făcut decât să accelereze această tendință: țările europene se concentrează pe îmbunătățirea eficienței energetice și pe dezvoltarea propriilor surse de energie pentru a-și reduce dependența de producătorii externi. Utilitățile au toate stimulentele să investească în cât mai multe proiecte, deoarece „profiturile lor permise” sunt calculate ca o marjă a activelor pe care le dețin. Și din moment ce guvernele încearcă să reducă emisiile din propriile țări, au toate stimulentele să le ajute fără a pune reglementări în cale. Trebuie să ținem cont de faptul că extinderea acestor investiții în surse regenerabile va dura timp – s-ar putea să fim abia la începutul unei ere mari pentru energia regenerabilă.

Cota de piață a energiei din resurse regenerabile în UE. Sursa: Eurostat.

(ii) Investitorii au fost atât de pesimiști în ceea ce privește perspectivele pe termen scurt pentru utilități, încât probabil că au pus presiune în scădere asupra evaluărilor lor, unele dintre utilitățile de cea mai înaltă calitate tranzacționând sub de 10 ori câștigurile lor. Acest lucru nu înseamnă neapărat că este mai ieftin decât media sa pe termen lung, dar am putea spune că nici nu este foarte scump. Sigur că există încă o mulțime de vânturi în contra (reglementare, costuri cu mărfurile, creșterea ratelor dobânzilor) pe termen scurt, dar acestea nu vor rămâne la nesfârșit. Și având în vedere pesimismul actual, orice surpriză pozitivă ar putea începe un raliu semnificativ.

Și dacă nu avem pregătire în investiții financiare, cum putem profita de această oportunitate?樂​

Este posibil ca utilitățile să nu ne ofere randamentele așteptate de trei cifre pe care le oferă unele acțiuni de creștere într-o piață bullă. Dar este posibil să depășească piața în general într-un mediu de urs, chiar dacă nu pot evita în totalitate pierderile. Și acesta ar putea fi exact ceea ce are nevoie portofoliul nostru în acest moment: un activ care ne va ajuta portofoliile să facă față unei crize economice, să ne garanteze un venit și, dacă avem răbdare, să ne ofere potențialul pentru câștiguri de capital semnificative. În ceea ce privește unde să investească, utilitățile americane vor beneficia cu siguranță de pe urma tendinței, dar echilibrul risc/recompensă pare destul de atractiv în Europa, unde tranziția către surse de energie mai ecologice se accelerează și reglementarea este mai puțin o provocare. Dacă nu avem instruire în investiţii financiare Și nu vrem să dăm peste cap, obținerea expunerii cu un ETF de utilități diversificate poate fi cele mai sigure și viabile opțiuni.

Performanța ultimilor 3 ani a iShares STOXX Europe 600 Utilities UCITS ETF. Sursa: MorningStar.

iShares STOXX Europe 600 Utilities UCITS ETF este cea mai bună alegere din Europa, iar Vanguard Utilities ETF (VPU) în Statele Unite. Problema cu ETF-urile este că investesc în toate tipurile de utilități, dar cele care se concentrează pe electricitate și energie regenerabilă sunt mult mai promițătoare. Goldman Sachs a publicat o listă utilă cu alegerile sale de top pentru Europa:

Sursa: Goldman Sachs Global Investment Research

Din întreaga listă putem evidenția trei:

  • Benchmarkul italian Enel are o expunere puternică la energia regenerabilă și un randament ridicat al dividendelor de 6,3%, iar evaluarea sa pare scăzută.
  • Furnizorul de energie electrică Engie este o companie solidă, cu un randament ridicat al dividendelor de 7% și o evaluare scăzută.
  • Solaris, care ar trebui să beneficieze direct de schimbarea politicii energetice a Europei.

Lasă comentariul tău

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

*

*

  1. Responsabil pentru date: Miguel Ángel Gatón
  2. Scopul datelor: Control SPAM, gestionarea comentariilor.
  3. Legitimare: consimțământul dvs.
  4. Comunicarea datelor: datele nu vor fi comunicate terților decât prin obligație legală.
  5. Stocarea datelor: bază de date găzduită de Occentus Networks (UE)
  6. Drepturi: în orice moment vă puteți limita, recupera și șterge informațiile.